轉載 中華人民共和國的經濟危機的本質
作者 何清漣 程曉農 寫於 二零一八年
壹、「世界工廠」的衰落
從21 世紀初開始，中國加入了世界貿易組織（W T O ），長達十多年的「出 口景氣」帶動了中國經濟的持續繁榮。從2003-2007年，中國的出口連續多年以 高於25 ％的速度增長，壹些年份的增長率甚至高達35％。 [1]
壹個國家的經濟對出口貿易的依賴，可以用對外貿易依存度這壹指標來 觀察。 對外貿易依存度又稱為「對外貿易係數」，是指壹國的進出口總額占該國國內生 產總值（G D P ）的比重。1985年中國的對外貿易依存度只有22.8％，2001年加 入W T O 時是38.5％，以後直線上升，2006年達到最高值67 ％。 [2] 而日本在 平成景氣結束的1991年外貿依存度只有15.3％。在中國經濟繁榮頂峰階段的2006 年，中國的外貿依存度是號稱「出口大國」的日本在平成景氣末期的外貿依存度 的四倍多，這充分表明，中國的經濟繁榮高度依賴出口貿易。這種 經濟的弱點在 於：壹旦出口下降，中國經濟遭受的打擊會非常嚴重。
由於中國出口產品的質量不可靠、成本快速上升、人民幣升值等諸多原因， 中國的出口景氣從2012年開始衰退，出口的年增長率從這壹年的8 ％減少到2014 年的6 ％，2015年變成出口下降2.8％， [3] 2016年出口進壹步下降2 ％。 [4] 當中國告別出口景氣之後，其外貿依存度也隨著出口下降而大幅度降低，2016 年中國的外貿依存度為32.7％， [5] 回到了中國20 世紀90 年代初的水平。
1 、「世界工廠」興於成本優勢毀於質量低劣
十餘年間，中國對外貿易依存度經歷急劇上升和快速下降這壹過程，與中國 「世界工廠」由盛而衰的過程高度吻合。2001-2010年是中國經濟高速發展時 期，有「黃金十年」之稱。這段時期，中國的紡織、製衣、玩具、箱包、電子產 品等行業，幾乎占有世界市場的40 ％—60 ％（玩具業在全球市場占有率最高， 壹度高達80 ％），價格低廉的「中國製造」（Made in China）商品遍及世界五 大洲，中國因此被稱為「世界工廠」。
中國之所以能夠成為「世界工廠」，是利用比較成本優勢吸引了世界各國投 資。所謂「比較成本優勢」，是指中國當時的土地、勞動力成本低廉，對外商投 資實行稅收優惠政策；加 之中國政府幾乎不考慮環保，企業不需要支付環保成本。 因為有這些比較成本優勢，中國很快成為發展中國家當中第壹引進外資大國。在 2006年之前，廉價的「中國製造」幾乎在全世界形成傾銷之勢。
「中國製造」後來在世界各國受到抵制，是由於廠商 對自身產品質量不負責 任。在2006年末，中國加入W T O 之後的五年「觀察期」未滿之前，中國對內對 外銷售商品奉行兩種質量標準，對外商品質量檢測比較嚴格，所以「中國製造」 質量雖差，但還未出現有毒有害等安全問題。待五年「觀察期」壹過，中國政 府 開始放鬆質量監管。2006年美國發生了中國含鉛毒玩具事件，導致「中國製造」 信譽受損。從2007年開始，壹度在海外市場占有率非常高的「中國製造」因其有 毒、有害而信譽掃地，成為「中國製造」由盛而衰的轉折 點。曾經在全球市場占 有率高達80 ％的中國玩具製造業，這壹年因其油漆含鉛量超標，在世界各地召回 將近二千萬件。2007年8 月，廣東佛山利達玩具有限公司因美國美泰兒（Mattel） 公司宣布召回近百萬件該公司出產的含鉛量超標玩具，蒙受三千多 萬美元巨額損 失，該公司副董事長張樹鴻被迫自殺。
[6] 此後，美歐等國啟動技術壁壘，拒絕塗料含鉛量過高的玩具，中國玩具 業走向衰亡。
中國食品同樣讓海外消費者望而生畏。2007年5 月6 日《紐約時報》報導， 365名巴拿馬病人因為服用中國 製造的假的止咳糖漿而死亡，其中100例確診為中 毒死亡。《洛杉磯時報》報導，從2007年3 月—5 月4 日，消費者已經舉報了高 達8500起貓狗因食用受汙染寵物食品而死亡的案件，該寵物食品來源於中國。 [ 7] 2008年中國出口到日本的毒餃子事件更是導致中國食品在日本信譽掃地。
中國出口有毒油漆的玩具與各種劣質產品，引發不少訴訟。在W T O內部，批 評中國政府操縱匯率，給國企大量資金補貼，人為操縱出口商品價格、侵犯知識 產權、操縱重大工程招 投標等行為的聲音從未消失。僅美國針對中國就提出涉及 出口補貼、盜版、中國汽車關稅、汽車輪胎、有毒牆板等多項訴訟。 [8]
2 、中國的「比較成本優勢」逐漸喪失
就在「中國製造」聲譽日漸敗壞之際，中國的比較成本優勢也在逐漸喪失。
第壹、勞動力成本上升：2007年中國的《新勞動合同法》草案頒布。中國各 地出現加薪潮。外資集中地東莞、廣州、深圳均調整了最低工資標準，上升幅度 20 ％左右。
自2010年5 月開始，以富士康事件、本田罷工為標誌，綿延不絕發生的罷工 潮蔓延至中國十幾個省份，工人的利益主訴求是加薪與要求成立獨立工會。對這 兩類要求，中國政府採取了不同的態度，對加薪要求表現了壹定程度的容忍。繼 本田及富士康加薪之後，中國27 個省市紛紛宣布上調或計劃上調最低工資標準， 但不允許成立獨立工會 。 [9]
中國維繫「世界工廠」的地位，大部分依賴於低廉的人力成本。在約占中國 貿易總量50 ％的加工貿易中，人力成本上的優勢更是舉足輕重。而勞動力成本上 升，導致許多外資遷廠至越南，當時，越南工人每日最低工資是二美元，而深圳 是四美元。
第二、土地價格上漲，推高外企成本：從2007年開始，中國出口加工的重心 珠江三角洲地區土地價格飛漲。2006年以前，廣州開發區的工業用地最高價格不 超過四百元／平方米，但2007年以後土地的最低價從六百元／平方米開始，沒有 上限。深圳 、東莞等地的土地價格亦相應上漲。 [10]
3 、中國取消了對外資的稅收優惠
與新《勞動合同法》同在2008年實施的還有新《企業所得稅法》。
新稅法壹是取消了對外資的優惠，讓外資與中國本國企業的稅率合壹，因此 外資企業的稅率由15 ％左右提高到25 ％—30 ％左右；二是將區域優惠改變為產 業優惠，結果廣東港資企業投資集中的幾大產業，基本上都被排除在稅率優惠範 圍之外；而此前絕大多數港資廠商的利潤來源於稅收優惠。試想：現在世界上還 有幾個行業能夠獲得10 ％的利潤率？外資企業的稅率突然上升10 到15 個百分 點，其稅後利潤就基本上消失了。
新稅法實施之前，中國政府對新稅法造勢宣傳，美國在華商會（The Americ an Commerce Chamber in China）、歐盟在華商會（EuropeanUnion Chamber of Commerce in China）遊說北京未果。當時，對形勢敏感的部分外資已經率先撤 資，最先作出反應的是在華韓資、日資及港資、臺資等製造企 業。這些外資紛紛 將企業轉移至成本更低的地區，如東南亞國家。日本不少機械電子部件廠家及工 業公司從2007年初也開始在越南設廠，並逐漸將部分中國業務轉移至越南。 [11 ]
當中國仍有稅收優惠、土地、勞動力等比較成本優勢的時候，外商對中 國有 壹項「比較成本劣勢」往往避而不談，那就是外商在華投資必須付出的制度成本 （指政策、法律不透明等引起的費用與損失）和社會成本（比如知識產權的保護、 商業信用等）。制度成本過高，往往是政府政策的不確定性所 造成，外企為獲準 壹些業務，需要不斷遊說政府，這種遊說耗費大量金錢與人力，加大了商務成本。 不少外商為了在中國落腳，被迫向負責外商投資審批的各部門官員行賄，如中國 商務部官員郭京毅、鄧湛、杜寶忠及國家工商總 局官員劉偉等十多人，均因向外 商大肆索賄而聚斂大筆財富。至案發時為止，有些官員利用審批權力尋租的過程 長達十餘年。 [12]
綜合上述各種因素來看，從2008年開始，中國不再是外商的投資福地。
二、投資馬車的換「馬」之後果
在長達20 多年的時期內，拉動中國經濟增長的「投資馬車」不斷換「馬」， 先是中國自己的假外資替代了來自發達國家的真外資。所謂「假外資」，即中國 富人將資本轉移至海外洗白後，再以外商身分回中國投資。這 些假外資的投資重 點是收益快的房地產；加之各地政府把出售國有土地、開發房地產作為主要的經 濟發展方向，因此不斷加大基礎設施投資，進而帶動更大規模的房地產投資，土 木工程投資逐漸代替了製造業投資。其結果是：整 個中國變成了壹個巨大的建築 工地，在帶動土木工程景氣的同時，中國經濟因房地產過度膨脹而高度泡沫化。
1 、對華投資的外資中有多少假外資
中國號稱「全球發展中國家第壹引進外資大國」，這壹地位從2002年至今未 曾變化過。國際社會測 度中國在世界經濟中的地位，通常使用吸引外資數量這個 指標。這壹指標用於美國、歐盟、日本等國都沒
錯，但用之於中國，則必須考慮假外資現象。從20 世紀末開始，中國引進外 資數額當中，假外資數量不斷上升，最近十餘年，中國引進外資的大部分實際上 都 是假外資。
全部外商投資當中，假外資的比重到底有多大？事實上，從1997-2013年， 中國引進的外資當中，來自工業化國家的外資每年穩定在200-300億美元左右， 但是，來自香港、澳門以及九個號稱「避稅港灣」的小島國的外資卻快速增 加， 這些小島國包括英屬維京群島（TheBritish Virgin Islands）、開曼群島（Cay man Islands）、薩摩亞（Samoa）、毛裏求斯（模裏西斯，Mauritius）、巴巴 多 斯（巴貝多，Barbados）、百慕大（百慕達，Bermuda）、巴哈馬（Bahamas）、 文萊（汶萊，Brunei）和馬紹爾群島（Marshall Islands）。這些避稅港灣的對 華投資從1997 年的242億美元上升到2013年的856億美元，占中國引進外資的比重 從53 ％上升到73 ％。 [13] 據中國商務部公布的數據，2015年中國實際使用外 資1262.7億美元，其中來自香港的外資就高達926.7億美元，占外資總額73.4％， 而來自韓、日、美、德、法、英等六國的外資只有137億美元，僅占外資總額10 . 8％。 [14]
這些假外資回流中國，基本上不會投資於製造業，而是投資於投機性強的房 地產業或其他服務業。與真外資相比，假外資具有進入中國房地產業的人脈優勢 ，因為他們本來就是中國人或中國公司，能夠與國內的房地產公司合作炒作房地 產，這種合作有時其實就是中國自身的「左手」與「右手」合作。
中國的假外資主要有三種類型：
第壹種是在港澳及國外有實體經營的中資企業，出於企業發展的需要，回 國 創辦「外資」企業。
第二種是出於海外融資的目的，通過註冊海外空殼公司及返程收購，以紅籌 形式在國外上市的原中國企業。對這種形式，中國政府持鼓勵態度，並給予政策 扶持。2006年9 月，由商務部、國資委、證監會、國家稅務總局、國家工商 總 局、國家外匯管理局聯合頒發的《關於外國投資者並購境內企業的規定》（業內 稱為「10 號文」）明文規定，中國企業可以通過離岸公司設計安排合同／協議控 制模式（VIE結構，即可變利益實體），進行海外私募及紅籌上市。從此，眾多國 有企業，如中國 銀行、中國電力、中國移動、中國聯通、中石油、中海油等，以 及所有的國際風險投資與私募併購基金，加上眾多民營企業，如裕興、亞信、新 浪、網易、搜狐、盛大、百度、碧桂園、SOHO、阿裏巴巴、巨人集團等，幾乎無 壹不是通過在中國境外設立離岸控股公司的方式，從海外證券市場獲得巨額資金， 再把這些資金以外資公司的名義轉回中國。過去20 餘年裡，中國大陸赴香港上市 的家族企業資產規模最大的50 家之中，共有44 家註冊於開曼群島，其設立離岸 公司的主要目的是 進壹步到美國、新加坡以及英國等地上市；第三種是純粹出於 政策性尋租的目的，到境外尤其是離岸金融中心註冊空殼企業，然後將自己變身 為外企的原內資企業。據估計，第三種形式的假外資在中國非常普遍，不僅實行 低稅的香港成為內資企業註冊空殼公 司的寶地，英屬維京群島、開曼群島、薩摩 亞等地也分別成為中國引進外資（F D I ）的第二、第七和第九大來源地。 [15 ]
2 、美歐日韓及港臺資本陸續撤退
西方發達國家對華投資的下降，實際上從2008年就開始了。2008年3 月，上 海美國商會與博思艾倫諮詢公司（Booz Allen）發布的《中國製造業競爭力研究 2007-2008》稱，在接受調查的美、日、歐製造商中，超過壹半認為，中國相對 其他低成本國家，正失去其作為製造基地的競爭優勢；再加上稅收與其他許 多雜 費的徵收永遠處於不透明狀態，讓企業無所適從。 [16] 因此，中國不再被跨國 公司視為「投資福地」。
2011年美國波士頓企管顧問公司（B C G ）發布的研究報告《美國製造歸來》 （Made in the USA， Again ）指出，中美之間的製造業成本差距縮小，美國的土 地、燃油、電力等成本均比中國低，因此美資企業已開始從中國撤離而回流美國， 中國製造（Made In China）正在變身成為美國製造（Made in America）。 [17 ]
先行撤資的外資企業是幸運的。2007年年末至2008年，外資企業的破產潮幾 乎席捲了珠三角與長三角，不少企業血本無歸。作為「世界工廠」主要車間的廣 東東莞市衰落的轉折點是2008年，從2008-2 012年，東莞有72000家企業關閉； 2014年有至少4000家企業關門； [18] 2015年10月份又有2000多家臺資企業大舉 撤離東莞，500萬工人被逼離開。不少廠商選擇將工廠遷至越南、印度等東南亞壹 帶，期望維持原有的利潤率。東莞 壹度號稱「鞋都」，據亞洲鞋業協會統計，近 年約有三分之壹的訂單從中國往東南亞轉移。 [19]
如果擬壹份轉移清單，這些撤離的企業包括Intel、LG、Panasonic和Micros oft在內的眾多科技公司以及其他跨國公司，比如Un iqlo、Nike、Foxconn、Fun ai、Clarion等數十家外企。 [20] 2014年越南的國外直接投資已經達到124億美 元，比2009年增加近25 ％。世界上最大的投資商之壹韓國三星電子（Samsung） 計劃在越南隆安省加大 投資，生產電子產品。有人預測，「越南製造」可能會遍 布全球，在吸引外資方面，「中國花費30 年時間做成的事情，越南花費十年就夠 了。原因是越來越多的公司把賭註押在這個國家」。 [21]
3 、土木工程景氣的必然結果：製造業巨大的產能 過剩投資這架拉動中國經 濟快速增長的「馬車」，拉動它的「馬」，在2009年之前主要是外資帶動的製造 業投資，而2009年之後卻換成了土木工程（房地產、鐵路、公路、基礎設施建設） 投資。正當中國陶醉在出口景氣帶來的經濟高增長的成就感當中 時，2008年美國 發生次貸危機，突然導致中國的出口訂單大幅度減少，使得中國2009年的出口下 跌16％。 [22] 中國政府擔心經濟受到衝擊，採取了經濟刺激措施。當時中國政 府的這壹決定有助於緩解其他國家的經濟困難，因此廣受好評，比如，聯合 國亞 洲及太平洋經濟社會委員會（ESCAP）的報告表示，中國將是全球經濟恢復的動力。 [23]
中國政府刺激經濟的政策主要是推動基礎設施建設和房地產開發，由中央政 府投入四萬億人民幣，加上地方政府通過各種融資平臺舉債投入幾十萬億，試圖 拉動經濟增長。中國政府以及各國的中國問題觀察家都沒有預料到，這輪土木工 程景氣註定是短命的；不僅如此，在短期內投資幾十萬億於土木工程，雖然拉動 了與土木工程有關的鋼鐵、建築材料、裝修材料及其上遊產業，如煤 炭、石油化 工的產業投資，但土木工程景氣壹旦終結，製造業當中與土木工程相關產業必然 出現巨大的產能過剩，地方政府的投資後來成為它們無法償還的巨額債務。到了 2015年，中國終於無可避免地進入了經濟衰退階段。
經濟衰退以後，中國的政府文件裡出現了兩個令企業界非常不安的詞彙， 「產能過剩」和「殭屍企業」。「產能過剩」的含義是，某個行業的生產能力大 大超過可能的市場需求，這個行業內將有大批企業必然破產；而已經嚴重虧損甚 至停產但尚未宣布破產的企 業，則被政府稱為「殭屍企業」。最先出現產能過剩 的行業是鋼鐵、水泥、煤炭、化工、平板玻璃、電解鋁等產業，然後是與鐵礦石 和集裝箱運輸相關的造船產業、與土木工程相關的工程機械產業、與煤炭運輸相 關的載重汽車產 業。 [24] 中國目前的粗鋼產能達11.5億噸，而產能利用率僅為 70 ％左右，未來2-3 年內產能過剩最嚴重的行業（鋼鐵、煤炭開採、水泥、造 船業、煉鋁和平板玻璃）需要減產30％，因此將裁員300萬人。 [25]
2016年初，中國國務院提出，用3-5 年時間減少煤炭產能5 億噸、減量重組 5 億噸；2016年4 月中國政府多個部委聯合發布通知，要求煤炭企業減量生產， 同時裁員130萬人。 [26] 根據中國國務院發展改革委員會（以下簡稱「發改委」） 陸續下發 的文件，焦炭、電石、甲醇等煤化產業、多晶矽、維生素C 、風電設備 製造等行業，無不如此。
據中國國家發改委的研究人員分析，如果把製造業過剩產能的周期性過剩部 分剔除，那麼，製造業總體產能當中大約有15 ％屬於永久性過剩產能；也就是說， 製造業固定資產投資的15 ％可以被視為無效投資。
無效投資包括三大類：壹是投資後未能形成實際生產能力；二是投資形成生 產能力後成為過剩產能，未能投入使用；三是錯誤決策造成的不當投資。該研究 人員分析了包括基礎 設施和房地產投資的狀況之後認為，就所有行業的投資來看， 1997-2013年中國投資的35.6％屬於無效投資，無效投資總額達66.9萬億元。 [ 27]
無效投資的借貸者通常無法正常歸還貸款，這部分投資就很可能成為銀行的 壞帳。按照該作 者提供的上述無效投資數額，筆者對比了中國金融系統2013年 底的全部金融機構貸款餘額，發現66.9萬億元的無效投資相當於當年金融系統全 部貸款餘額117.5萬億 [28] 的56.9％。
直到2017年，中國製造業的狀況仍然未見好轉。據 安邦調研，中國製造業形 成三分天下之局：成功轉型、無法挽救、努力求存的各占三分之壹。 [29]
中國產能過剩的根源在於：投資是社會主義的，需求是資本主義的。所謂投 資是「社會主義的」，指投資資金主要來源於政府資金或國有商業銀行的資金 ， 投資風險最後轉化為銀行壞帳，卻無須借貸者真正承擔風險，國企總管們個人也 無須承擔責任，即使是私營企業的老板，破產前夕溜走不還帳的也大有人在；所 謂需求是「資本主義的」，即產能形成後，只要市場需求下降，就 會形成產能過 剩。因此，中國的產能過剩有兩個特點：
首先，這是政府幹預經濟的必然產物。只要中央政府推出刺激政策，各地政 府必然大上各種項目，而這些項目具有極強的同構性，會迅速導致各地相同產業 產能的同步快速擴張，然後又陷入嚴重的產能過剩。世界上除了中國之外，沒有 哪個國家的鋼鐵廠商會因為短期價格的回升而貿然投資擴大生產，而中國的廠商 無須為投資錯誤負責，因為貸款是銀行的，企業可以用工人失業影響社會穩定為 名，賴掉銀行債務。
其次，不但政府的刺激政策會造成產能過剩，政府的產業調控政策也會造成 產能過剩。以鋼鐵業為例，前幾年中國政府規定，二百立方米以下的高爐必須淘 汰，本意是想關閉小鋼廠，但很多小鋼廠就將高爐改建成三百立方米、五百立方 米甚至更大的規模；政府又把淘汰標準 提高到三百立方米，企業也水漲船高，把 高爐改造成更大的規模。這種對鋼鐵行業的調控，反而造成鋼鐵行業的產能越來 越大。中國嚴重的產能過剩不僅困擾自身，還給世界帶來麻煩。2016年全球各大 鋼鐵生產國紛紛減產， 以應對全球鋼材供應過剩的局面，但中國的鋼鐵行業卻用 降價傾銷的方法，向各國大量輸出廉價鋼材，以避免因產能過剩而關閉，導致許 多國家被迫採取反傾銷措施。2017年7 月，在美國華盛頓召開的美中綜合經濟對 話會議上，中美兩國發生嚴重分歧，關鍵點 在於中國的鋼鐵出口和美國的巨額貿 易赤字。美方認為，中國廉價的鋼鐵使美國工人失去工作。華盛頓智庫戰略與國 際研究中心的中國部副主任甘思德（Scott Kennedy）預計：「在不久的將來，川 普政府將以國家 安全為由對中國鋼鐵施加制裁，可能也會限制來自其他幾個國家 的鋼鐵進口。」[30]
4 、中國成為世界第三大投資國，「麻煩項目」遍布世界在歐美資本大量撤 出中國、土木工程景氣終結之時，中國的企業大量到國外投資，因此讓中國成為 世界 第三大投資國。根據中國商務部《2013年度中國對外直接投資統計公報》的 資料，截至2013年底，中國在184個國家和地區設立了25400家對外直接投資企業， 當年投資金額高達1078.4億美元，僅次於美國 的3383億美元和日本的1357億美 元。2017年1 月12 日，普華永道發布報告稱，2016年中國海外併購市場再創新高。 其中，中國企業海外投資金額大增246％，達到2210億美元，超過前四年中企海外 併購交易金額的總和。 [31]
美國智庫傳統基金會（The Heritage Foundation）設立了壹個「中國全球投 資追蹤」（China?S Global Reach）數據庫，追蹤記錄中國企業價值壹億美元以 上的海外投資項目（不包含債券投資）。該數據庫顯示，中國投資涵蓋能源、礦 業、運輸和銀行等多個行業。2005-2006年6月，中國企業在海外投資了492個
元）、伊朗（172億美元）、哈薩克斯坦（235億美元）等。到2016年，中國 認為，大力推廣「壹帶壹路」已經具備基礎條件，幾個平臺 已經搭就：70 個成 員國、壹千億美元股本金的亞投行（2016年1 月開張），其中中國認繳了股本30 ％多。 [33]
中國投資四百億美元的絲路基金；在「壹帶壹路」的絲綢之路經濟帶上，中 國還投資興建了4G 時代的TD-LTE技術，促進了這些國家的電聯現代化。
由於「壹帶壹路」沿途國家大都是政治不穩定且信譽不佳的高風險國家，該 計劃能否產生經濟效益，令人懷疑。更重要的是，從2013年中國提出「壹帶壹路」 設想，到2017年5 月「壹帶壹路」北京峰會召開，不到四年的時間內，世界政治 經濟格局發生很大變化，其中最重要的變化是，中國由原來擁有巨額外匯儲備、 大把向外撒錢投資，壹變而為防止外匯儲備流失、限制本國資本對外投資。外匯 儲備的短缺，使得中國的「壹帶壹路」從 目標到資本籌集方式等，也發生了巨大 變化，從中國出資到共同出資、共擔風險，這壹變化使得「壹帶壹路」計劃面臨 極大的變數。
「壹帶壹路」說起來龐大，其實是個可虛可實的計劃。實，是指這兩條絲綢 之路上的許多國家，本來就與中國有或多或少的投 資和貿易的經濟聯繫，世界上 現有224個國家和地區中，中國已經與將近170個國家建立了經貿來往關係，基於 這壹現實，把這些國家納入「壹帶壹路」，只是形式上的變換；虛，是指把這些 國家納入「壹帶壹路」之後，對 中國與這些國家的經貿來往到底會有什麼變化？ 這完全取決於錢從何而來。從提出「壹帶壹路」的設想以來，其核心問題就是如 下三方面：投資的錢從哪裡來？項目的利潤有何保證？有無投資風險，風險有多 大？各國之所以願意 參與，是基於壹個在2015年以前看起來並無問題的設想：錢 由中國出，中國並不計較利潤與投資風險。
但在2017年5 月「壹帶壹路」北京峰會召開之前幾天，中國央行行長周小川 在《中國金融》雜誌官方微信刊登了壹篇署名文章，強調兩點：第壹、 長期來看， 「壹帶壹路」投融資合作不是單向的資金支持，需要各方共商共建，構建共同付 出、共擔風險、共享收益的利益共同體；第二、必須借助市場力量，以市場化融 資為主，積極發揮人民幣的本幣作用，以撬動更多的當地 儲蓄和國際資本。 [3 4]
中國政府希望參與「壹帶壹路」的國家「共同出資、共享收益、共擔風險」， 可算是吸取了以往教訓，即海外投資「麻煩項目」多，尤其是國企作為投資主體 的項目，90 ％以上陷入失敗。這想法當然比以前那種外援式的投資要聰 明與現 實；但「壹帶壹路」沿線各國對此反應強烈，因為周小川的設想是，長期來看， 人民幣將取代美元的霸主地位，成為國際硬通貨，而各國的想法正好相反，並不 認為人民幣能夠取代美元。
人民幣雖然已經躋身國際貨幣基金組織（I M F ）的五大儲備貨幣，享有特 別提款權（S D R ），但與美元相比，沒有國家將其看作「紙黃金」。如果中國 央行繼續像以前壹樣開動印鈔機，世界各國也會考慮：
若接受中國的人民幣本幣，貶值風險實在太高。各國的擔憂並非空穴來風， 有事實支撐：201 5年10 月國際貨幣基金組織將中國人民幣納入特別提款權（S D R ）貨幣籃子，將其權重定為11 ％，低於美元和歐元，但高於該籃子中的其他 兩種貨幣英鎊和日元。中國方面壹直認為，這是推進人民幣國際化戰略的重要壹 步。但事與願違，世界各國央行在20 16年最後壹個季度所持人民幣儲備為845億 美元，在全球外匯儲備中，人民幣計價的儲備資產占比只有1.07％，僅及國際貨 幣基金組織的特別提款權（S D R ）中人民幣份額的十分之壹。 [35] 更重要的 是，人民幣作為國際結算貨幣地位也在下降：從2 015年第三季度至2016年第二 季度，跨境貿易人民幣結算規模由20900億人民幣下降至13200億人民幣，同期人 民幣結算規模與跨境貿易總額之比則由32.5％下降至22 ％。 [36]
2017年「壹帶壹路」北京峰會的與會國眾多，中國 的聲音也很響亮，但實際 成果不多。參與各國代表想到原本期望拿到手的美元可能變成人民幣與人民幣折 價的中國產品，還要自己再出壹部分資金，形成共同出資、共擔風險的利益共同 體，興頭就減了許多，「壹帶壹路」計劃實 施出現「雷聲大、雨點小」的狀況， 將是意料中事。
西方國家則是另壹番考慮。習近平提出的「壹帶壹路」計劃，不同於以往各 種出自西方、並由西方設定的概念和秩序，諸如「戰後格局」、「自由主義秩序」、 「全球秩序」等等。西方世界對於沒有「自由 、市場、民主」和西方主宰的秩序、 穩定，難以理解和想像，因此，北京精心準備的「壹帶壹路」峰會，西方7 國集 團當中除了義大利之外，領導人都沒去北京出席峰會。 [37]
三、中國經濟高速增長，內需卻持續萎縮
既然帶動經濟成長的出口和投資這兩匹「馬」，已經疲累到拉不動中國經濟 這輛車了，那麼，中國這個人口超級大國是否能依靠十幾億居民的消費能力，保 持今後的經濟繁榮呢？國際貨幣基金組織和世界銀行給中國政府的政策建議是 「擴大消費、拉動經濟」； 許多西方國家的學者和企業家也想當然地以為，中國 經濟已經繁榮多年，人口又如此龐大，擴大消費順理成章地是壹條通向經濟成長 的成功之路。近年來，在歐洲、日本等國，中國人不是正在大量購買消費品和奢 侈品嗎？很可惜，如果妳讀完這壹節，就會發現，國際貨幣基金組織和世界銀行 給中國政府的政策建議是理論上正確、而現實中無用的廢話，因為在中國經濟過 去的繁榮時期，國民消費實際上壹直處於相對萎縮狀態。
1 、中國收入分配嚴重不公
從1990年代至2010年代後期開始，吸乾中國中下層消費力的是住房、醫療與 教育（中國人稱之為「新三座大山」），尤其是房價飛漲之後；隨著中國經濟告 別繁榮，國民消費將進壹步萎縮。因此，儘管中國消費人口眾多，中國政府也竭 力試圖挽救經濟 頹勢，但中國經濟復甦無望，恐怕已成定局。
在民主國家，國民消費通常都隨著經濟成長而快速增加。1960年日本首相池 田勇人提出「國民收入倍增計劃」，曾經造就了日本經濟起飛與國民收入普遍增 長。1990年代以來，中國這個非民主國家經歷了20 多年經濟高速成長之後，中國 民眾是否也享受了日本國民從上世紀60 年代到80 年代那樣的快速富裕呢？
過去40 年來中國政府壹直展示「涓滴效應」的美好前景：經濟增長得快壹些， 國民收入的「蛋糕」做得大壹些，大多數人便能從中獲益；但是， 中國政府顯然 忽略了「涓滴效應」產生作用的前提是：國民收入分配必須比較公平，經濟成長 帶來的財富不能只集中在少數人手裡。
國際公認，判斷國民收入分配公平程度的指標是基尼係數，其數值在零和壹 之間，數值越小，表 示分配越公平，而數值大則意味著收入分配嚴重不公；通常 認為0.4是警戒線，壹個國家的基尼係數超過這個數值，表明社會陷入嚴重的兩極 分化狀態。中國的百度百科網站介紹，日本是全球基尼係數最低的國家之壹，壹 般在 0.25左右，2011年為0.27。 [38] 而中國自從2003年出口景氣開始，基尼 係數就壹直處於警戒線之上，中國國家統計局公布的數據徘徊在0.48上下；但20 14年美國密西根大學的謝宇根據中國的六份調查估算，2005年以後中國的基尼 係數為0.53-0.55。 [39]
中國收入分配嚴重不公長達20 多年，造成了財富分布迅速向少數權貴和商業 精英家庭傾斜，北京大學《中國民生發展報告2015》公布的調查結果是：中國家 庭財產基尼係數從1995年的0.45擴大到2012 年的0.73。頂端 1 ％的家庭占有全 國約三分之壹的財產，底端25 ％的家庭擁有的財產總量僅在1 ％左右。 [40]
2 、國內消費不足是中國經濟的內傷
中國畸形的收入和財富分布結構必然導致消費結構的畸形化，即大部分家庭 的購買力很低，他們的消費處於維持 基本生存的狀態。例如：2013年占全國人口 46.3％的農村居民的總消費支出僅占全國居民消費支出的22.2％，人均每日消費 3 美元， [41] 僅僅略高於世界銀行公布的國際貧困線標準（每日1.9美元）； 而壹小部分富裕家庭的消費能力又遠遠超過 發達國家的平均水平。如果去看中國 都市裡的豪華百貨商場和高檔餐館，確實生意興隆，但整個消費品市場卻呈現銷 售疲軟的狀態。
大約從十年前開始，「國內消費需求不足」（簡稱「內需不足」）這個詞語 出現於中國的經濟分 析文章中。眾多經濟學家多年反覆討論並向政府獻策，在現 有政治框架中卻始終找不到提升國民平均消費能力的辦法。
國民平均消費能力為何無法提升？根源在於政治權力壟斷了經濟資源和社會 升遷的管道，社會結構僵化，收入和財富的兩極化分布格局已經 固定化，中低收 入階層提升自己的社會地位和收入水準的可能性微乎其微。因此，最近兩年來， 中國政府和經濟學家們已經明白，內需不足在中國幾乎成為持久性現象，繼續討 論下去沒有意義，於是這個話題
就在中國的政策討論 中消失了。
讀者們可能會想問，那麼多中國遊客到日本和歐洲購物，花錢很大方，這不 是證明中國的富人和中產階層人數大幅度增加了嗎？在中國的13 億人口當中，富 裕階層到底有多少人？美國壹個網站上的文章提供了最樂觀的估計──3億人； [42] 但是，中國政府和中國的研究機構估計則只有幾千萬。首先，占有全國三分 之壹財產的最富有的1 ％的家庭都集中在城市裡，大約250萬戶，約750萬人（按 戶均3 人計算）；其次，美國財經媒體《福布斯》（《富比士》）中文版發布的 《2015中國大眾富裕階層財富白皮書》指出，2015年底中國富裕的中產階層人數 將達到1528萬人，按照這些富裕的中產階層家庭戶均3人計算，這樣的家庭大約有 4500萬人。 [43] 這兩部分富裕階層總共約有5300萬人，占中國人口的3.8％。 需要指出的是，中 國的富裕階層30年前基本上都是無產者（毛澤東領導的共產革 命將全中國所有人都變成無產者），在短短的30年內，他們擁有了自己的企業， 或者積累了大量金融資產和房產，這些人的主體屬於前面提到的紅色家族、通過 官 商結合獲利者，只有少部分科技精英屬於抓住機會的人。
上述數字說明，中國的14 億人口當中，96 ％的人基本上只能維持小康與溫 飽，真正具有高消費能力的5000多萬人口只占總人口的4 ％左右。任何壹個國家， 如果只靠4 ％人口的消費力，是沒辦法拉動整體經濟的，更何況這5000多萬有高 消費能力的人，因為偏好國際名牌及奢侈品，喜歡到發達國家去購物，結果中國 成為世界第壹大出國旅遊消費國。2013年中國的奢侈品消費總額為1020億美元， 相當於全球奢侈品銷售額的47 ％，其中73 ％是在國外購買的； [44] 2014年中 國人在國外消費數額達到1648億美元。 [45] 當中國人成為日本、韓國、美國及 歐洲國家最大的外國消費群體時，中國的國內消費購買力大量轉移到了其他國家， 拉動的是他國經濟，而非中 國經濟。
與這4 ％頂端人口的超強消費能力形成對比的是，96 ％的中低收入者消費嚴 重不足，結果是居民消費占國內生產總值（G D P ）的比例偏低。改革開始之初， 中國的居民消費占G D P 的比重為53 ％；此後，隨著中國經濟進入繁榮狀態，這 壹比重 不但沒有上升，反而不斷下降，從2008年到現在壹直徘徊在36 ％上下。 [46]
世界銀行公布173個國家的居民消費占國內生產總值的比重，除了壹些特別小 的國家之外，在人口規模超過壹千萬人的國家裡，唯有3 個國家的這壹比重處於 35 ％這種極端偏低的異场☆態，其中兩個國家是阿爾及利亞（Algeria）和沙烏 地阿拉伯（Saudi Arabia），中國是第三個；而在世界上大多數發達國家，國內 消費是經濟的主要支柱，這些國家多年來居民消費占G D P 的比重相當穩定，美 國、英國、日本、法國、德國分別是69 ％、65 ％、61 ％、56 ％、55 ％。 [4 7]
中國居民如此低的消費率還有壹個重要原因，就是持續上漲20 多年的房地產 這臺金錢水泵吸乾了社會購買力，中國的房價高於美國、日本、歐洲等許多發達 國家，中國多年以來亟盼啟動的「內需」購買力被房地產這臺巨型水泵吸乾榨盡。 中國早就流傳「壹套住房消滅壹戶中產階級」、「壹套住房消滅壹個百萬富翁」 的說法。這壹情況將在下壹章分析。
中國這種高增長之下消費相對萎縮的極端反常情況說明了兩點：第壹，中國 經濟成長過程中收入和財富分布的兩極分化，多數國民的購買力並未隨經濟成長 而同步上升，其消費能力明顯不足；第二，中國實行經濟改革將近40 年，由於國 民消費能力長期不足，無法依靠國內消費來充分拉動經濟，只能依賴出口和土木 工程來支撐經濟增長，壹旦出口景氣或土木工程景氣消退，中國經濟也就失去了 成長的動力，陷入長期的經濟蕭條之中。
當中國占世界勞動力四分之壹的人拼命生產，卻沒有能力消費時，要維持經 濟不斷增長，只有兩個辦法，或者是不斷擴大出口，或者是不斷擴大土木工程。 這兩個辦法中國政府都用過，結果是產生了畸形經濟結構下的巨大經濟泡沫，這 個經濟泡沫目前未曾破滅，完全是依靠 政府政策，比如銀行大量貸款給房地產開 發公司與購房者、給予買房者各種免稅優惠，拼命支撐、推遲經濟泡沫破滅的時 間。但是，中國為其短暫的畸形經濟成長付出重大代價這壹過程已經開始，中國 經濟有難以通過的幾大瓶頸 ，這些瓶頸導致中國經濟陷入「龐氏增長」（Ponzi Scheme）。
自從2008年美國進入「雷曼時刻」（Lehman moment）並引發全球金融危機以 來，所謂「中國經濟壹枝獨秀」、「中國將充當拯救世界的『諾亞方舟』」這類 說法不絕於耳。中國政府除對內推出「四萬億救市」計劃之外，領導人所到之處 也儼然壹副「救世主」姿態，大把向外撒錢。數年過去，再來檢視中國經濟，就 會發現，從2009-2015年，中國經濟唯壹的「亮點」就是房地產。曾被視為「世 界經濟拯救者」的中國，幾年之後就因為「四萬億救市計劃 」而陷入了巨額債務 泥潭，中國經濟陷入了長達數年的龐氏增長，並養成了三頭巨大的「灰犀牛」（ Michele Wucker提出的概念，比喻大概率且影響巨大的潛在危機）：
巨大的房地產泡沫、貨幣貶值與資金外流， 以及巨額的銀行不良資產。為了 防止中國經濟被「灰犀牛」擊垮，「金融維穩」現在成了中國政府的首要任務。
壹、金融危機是怎樣釀成的
「龐氏增長」這壹詞，是從美國龐氏騙局（Ponzi?S scheme）引申而來。19 19年，美國義 大利移民查爾斯．龐茲（Charles Ponzi）成立了壹空殼公司，許 諾投資者將在三個月內得到40 ％的利潤回報。龐茲的方法是借新還舊，把新投資 者的錢作為快速盈利付給最初投資的人，以誘使更多的人上當。由於前期投資的 人回報豐厚，龐茲成功 地在七個月內吸引了三萬名投資者，這壹騙局持續了壹年 之久才被戳破。中國經濟體系高度依賴金融活動，在「金融自由化」口號下，金 融業壹枝獨秀，央行不斷印鈔，向社會投放新增貸款，刺激股市，推高房地產價 格，與龐氏 騙局有類似功能。全國那些星羅棋布的金融平臺發行的理財產品，基 本都是設計壹個宣稱能夠獲得高收益的投資品，吸引大量投資者參與其中，用後 期投資者的資金支付前期投資者的高收益，循環往復，直至後續資金難以為繼， 或投資者信心不再之時，整個系統便會迅速崩潰。
1 、中國成為全球「第壹印鈔機」
中國外匯儲備數量高居世界第壹，2014年6 月30 日曾達到最高峰值3.99萬 億美元。這壹龐大的外匯資產讓全世界覺得中國很富裕，中國政府與民眾（包括 壹些著名經濟學家）也這樣認為。因此有人居然主張將外匯儲備分給民眾，還有 更多的人（包括外國媒體評論）希望中國政府拿出外匯儲備來拯救世界。基於同 樣的想像，也有人提出，中國政府不需要引進外資，可以動用幾萬億 外匯儲備來 做新壹輪開發投資。這些提法完全是基於壹個誤解，即認為外匯儲備等於中國政 府的外匯存款。
其實，中國的外匯儲備並非政府資產，也不是政府與人民共同擁有的公共財 產。數年前，將外匯儲備分給人民之說成為壹種民意時，擔任中國人民銀行 （即 中國的中央銀行，簡稱央行）貨幣政策委員會委員的經濟學家周其仁只得出面說 明，中國那三萬多億美元的國家外匯儲備，每壹元、每壹分都對應著央行的人民 幣負債，只是這負債不同於壹般家庭、企業抑或商業性金融機構 的負債。央行欠 債的時候並不需要得到債權人的同意，甚至也不需要債權人知道，因為央行是中 央政府開的。所以，央行的負債，講到底都是政府的負債，靠政府的信用借，也 靠政府的收入還。 [1] 但「外匯儲備是中國政府與人民共同擁有的財產」這種說 法，依 然流行。
周其仁說的國家外匯儲備每壹分都對應著政府負債，是由中國的外匯管制制 度所造成。其實，中國的外匯儲備，絕大部分是通過國內增發人民幣「借」來的。 中國的外匯管理體制和歐美及日本等國不壹樣，外匯管制制度決定了中國政府必 須無限制地 、被動地用人民幣紙鈔收購美元等外匯，以維持人民幣匯率的穩定。 通俗壹點說：只要中國的銀行櫃臺前出現了美元等外匯，央行就必須用人民幣加 以收購，買入的美元等外匯則構成了中國的外匯儲備。換言之，中國的數萬億外 匯儲備中的大多數並不屬於中國人，而是外國政府和外國企業的財產，其中含有 外國商人來華投資的款項、中國政府所積欠的外債、頻繁進出中國的國際遊資即 俗稱的「熱錢」，當然還有貿易順差；即便是貿易順差，也並不是全 部屬於中國 人，其中相當大的部分是外資企業的資產。中國的各大銀行為了維護中國的國家 信譽以及正常的經濟秩序，必須滿足外商和內商的經常性兌換需求。這就決定了 中國政府不能將大部分外匯儲備用於購買黃金、石油和礦 產等實物。從2014年8 月以來，由於中國政治、經濟環境惡化，資本外流加速，中國政府加強外匯管制， 外資撤退不易。據《日本經濟新聞》報導，2016年9 月，日本經團聯率日本經濟 界訪華團到中國，要求設立接訪窗口，統壹處理海外企業撤出中國市場時的手續， 結果是空手而返。 [2] 日資撤出手續繁多，就是中國加強外匯管制的結果。
中國到底超發了多少貨幣？中國21 世紀網數據部曾根據美國、日本、英國、 中國、歐元區五大央行2008-2012年的廣義貨幣供應量（M2） 數據計算，截至2 012年末，全球貨幣供應量餘額已超過人民幣366萬億元。其中，超過100萬億元 人民幣（占比27 ％左右）是在2008年金融危機爆發後五年內新增的貨幣供應量。 這壹期間，每年全球新增的貨幣量逐漸擴大，2012年這壹 數值達到最高峰，合計 人民幣26.25萬億元。
根據渣打銀行2012年的報告，2009-2011年間，全球新增的M2 中人民幣貢 獻了48 ％；其中2011年的貢獻率更是高達52 ％。中國新增貨幣的增長規模和態 勢，在世界各國經濟發展史上都是少有 的。2012年中國繼續巨量印鈔，新增M2 達12.26萬億元，在當年全球新增M2 中占比仍高達46.7％。 [3]
在2003-2013年的11 年間，中國的基礎貨幣增加了88 萬億元人民幣，而央 行的外匯占款則增加了3.4萬億美元，也就是 說，央行在此期間投放的基礎貨幣 中大約28 ％來自外匯占款。截至2014年底，外匯資產占了央行總資產的80 ％， 其次是政府債券和央行貸款。 [4] 中國的貨幣政策嚴重受困於外匯儲備，喪失了 其自身的獨立性，存款準備金率調整成為央行沖銷外匯流入的 主要政策工具。從 2004年以來，存款準備金率調整近50 次。近兩年，儲蓄增多、投資減緩，更加劇 了流動性過剩困境。
2 、中國政府深陷債務泥潭
中國經濟陷入龐氏增長，除了超發貨幣之外，還有積欠的各種國家債務。僅 2015年全年中國 債券市場共發行各類債券22.3萬億元，較2014年同期增長87.5 ％，增速較上年同期上升55.2個百分點。最關鍵的是債務狀況不透明，中國官方 數據與國際投行界的計算有較大差距。 [5]
在各種國家債務中，地方政府的龐大債務最為脆弱。 根據中國國家審計署和 財政部的數據，截至2015年年底，中國的政府債務規模總計26.67萬億。 [6] 衡 量壹個國家或地方政府赤字與債務的指標，有赤字率、負債率和債務率等。赤字 率是壹年中政府赤字與當年G D P 的比率；負債率是當年政府債務餘額與G D P 的比率；而債務率則是當年政府債務餘額與可支配財力的比率。國際社會對於這 些指標有壹些大致認可的警戒線。為了簡化，在此只從債務率角度來分析。各國 壹般規定，地方政府的債務率不得超過100％。中國社 會科學院的研究報告《中 國國家資產負債表2015年》的數據表明，2012年年底地方政府債務率為112.8％。
貴州省和遼寧省的債務率分別達到120.2％和197.47％，超過了全國人大常委 會劃定的100％ 債務率紅線。
以上數據只是中國政府公布的數據，而非地方政府實際債務數據。
2014年發改委官員李鐵對外公開說，地方債務上報的18 萬億債務額，不及實 際債務的壹半。在地方調研的時候，走了十幾個城市，他們說，只報了10 ％；有 些報了20 ％、30 ％；上報數超過實際債務50 ％的幾乎沒
有。 [7] 總體債務不透明的狀況至今依舊，據財政部、發改委官員在內部會 議上所言，除了隱瞞債務之外，還有不少未列入地方財政報表的隱性債務。 [8] 也就是說，中央政府其實並不清楚地方債務到底有多少。
外國機構對中國債務規模的估算遠比中國官方數據要高。麥肯錫全球研究院 （M G I ）壹項關於2008年金融危機後各國債務發展趨勢的研究報告指出，自20 08年以來全球債務總額增加了57 萬億美元，而中國則從2007年的7 萬億美元增長 到2014年中的28 萬億美元，增長了三倍。 [9] 按照這壹計算，中國在這短短的 七年裡增加的債務，相當於同期全球債務增長總額的37 ％，2014年年中時中國的 總債務已相當於G D P 的310％。
[10] 而英國《商務內幕》（Business Insider ）的創刊編輯吉姆．艾德華 （Jim Edwards）於2015年初在其文章中指出，當中國經濟維持增長時，中國的債 務總額急劇上升，2014年底已接近35 萬億美元，相當於G D P的350％。 [11]
2017年5 月下旬，穆迪投資者服務公司（Moody's Investors Service）下 調了中國的信用評級，將其對中國主權債務的評級下調了壹檔，從Aa3降到了A1， 把對未來評 級的前景從穩定改為不看好，這是1989年以來的首次降級。穆迪在壹 份措辭坦率的聲明中陳述了降級的主要理由：
1。 債務總額過高。中國仍繼續靠借貸來推動經濟增長。用經濟產出的百分比 來衡量，中國目前的債務總額（包括政府、家庭和企業債務）對發展中國家來說 很高，與許多西方發達國家類似；2。 債務增加速度過快。
經濟學家認為，近幾年來中國債務增速與2008年全球金融危機之前希臘、西 班牙等國相似。這個世界第二大經濟體債務負擔的穩步增長，將會削弱中國未來 幾年的財務實力；3。 資金使用不透明。越來越多的非銀行金融公司也在銷售自己 的理財產品，並把所集資金投到幾乎不披露資金如何使用的地方。如果公眾對理 財產品失去信心，不再從小型銀行和非銀行公司購買這類產品的話，壹波違約浪 潮會席捲整個經濟體系。
[12] 第三條所言，是指影子銀行系統的理財產品違約，後面將剖析其危害。
穆迪並非首家下調中國信用等級的信用評級機構。在穆迪之前，惠譽評級（ Fitch Ratings）已將中國的信用評級下調壹級，標準普爾（Standard & Poor?S） 雖然把中國的信用檔次提高了壹級，但表示對前景不看好，這意味著這家機構下 次對中國的評級也有可能下降。
上述三大評級機構是目前國際上公認的權威性專業信用評級機構，標準普爾 側重於企業評級方面，穆迪側重於機構融資方面 ，而惠譽則更側重於金融機構的 評級。如今這三大評級機構對中國信用評級壹齊下調或不看好，對中國的殺傷力 很大。國際公認，這世界三大評級機構是各國經濟、跨國公司、政府等信用的掌 控者，這三大機構的權威性，連美國 也無奈其何。有人說，「世界上有兩大強者， 美國可以用武器毀滅壹個國家，標普可以用評級毀掉壹個國家」，此語雖是玩笑 之語，但從中可見這些評級機構的威力。
3 、影子銀行的理財產品騙局
本書兩位作者都是自由亞洲電臺民主沙龍的常年嘉賓 。自2015年以來，在做 現場叩應節目中，總有聽眾痛訴自己深受集資之害，數萬元投資血本無歸。痛訴 之後就是痛罵政府不作為，抓了人也沒幫他們要回錢。這些聽眾也許不知道，近 幾年中國社會矛盾的壹大引爆點就是以集資、傳銷、理財產品等名目出現的金融 詐騙案頻發，據中國公安部官員在2017年防範和處置非法集資法律政策宣傳座談 會上的發言，2017年全國新發生的非法集資案件5197起、涉案金額2511億元，發 案數量前十 位省份合計新發案件3562起，涉案金額1877億元；其中，億元以上案 件逾百餘起，受害者遍布全國各地。 [13]
金融維穩正成為中國當局深感頭痛的問題。京滬兩地是中國經濟最發達之地， 其金融犯罪也代表最高水平。